CLMM vs AMM：在 Solana 上你该选哪一个？（DeFi）
不确定创建 liquidity pool 该用哪种协议？搞清楚 CLMM vs AMM 之间的区别，对做出正确决定非常关键。
这两种模型都是在去中心化交易所（DEX）创建流动性池的方式，但运行机制完全不同。
本文会清楚地讲解每种协议是什么、它们之间的核心差异，并给出一份实用指南，帮你根据自己的项目选出最合适的协议。
AMM 到底是什么？
AMM（Automated Market Maker，自动做市商）是一种去中心化协议，可以在没有传统订单簿的情况下搭建一个自动化的市场。它不再撮合买家和卖家，而是把交易对接到由两种代币组成的流动性池中执行。
每个 pool 通常遵循恒定乘积公式（x*y=k）：两种代币数量的乘积始终保持不变，并由此决定它们之间的兑换价格。这保证了任何时候都能成交，只不过你实际收到的数量会随着 pool 的平衡状态而变化。
在传统 AMM 里，LP 提供的流动性会均匀分布在一个非常宽的价格区间内，理论上从 0 一直延伸到无穷大。这意味着无论代币当前价格如何，pool 始终会保留一部分流动性，甚至为极端价位做好准备。
好处是任何 trade 随时都能执行（始终有流动性可买可卖，即便价格冲击较大）；坏处是当实际价格集中在一个狭窄区间时，大部分流动性其实处于“闲置”或未被充分利用的状态。换句话说，传统模型是用资本效率换取了简单性和对全价格区间的覆盖。
什么是 CLMM？
CLMM 是 AMM 的进化版本，引入了集中流动性的概念。Concentrated Liquidity Market Maker 允许 LP 把资金集中到特定的价格区间，而不是均匀地铺在整条价格曲线上。
也就是说，流动性提供者可以选择一个区间（比如波动较大的代币选 $0.05 到 $0.10，或者 stablecoin 选 $0.99 到 $1.01），并只在该区间内提供流动性。
只要代币价格保持在该区间内，交易就能享受到更充裕的流动性（因为 LP 的全部资金都“堆”在这里），从而带来更低的滑点和更优的成交价。反过来，如果价格跑出所选区间，该 LP 的流动性就会进入闲置状态（不再参与 swap），直到价格回到区间内，才会重新激活。
从技术上讲，CLMM 的运作方式是在离散的价格区段内（通常被称为 ticks）创建多个“小型 pool”。在每个 tick 内部，公式依然是 x*y=k（保持恒定乘积逻辑），但从整体来看，pool 并不是覆盖整个价格范围的连续体，而是按 LP 提供的区间被切分开。
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最核心的优势是更高的资本效率。把资金聚焦在最需要的地方（贴近当前价格，或你预期会有 volume 的区间），手续费收益会显著提升，同时用更少的资金就能达到与传统 AMM 相同的市场深度。
CLMM vs AMM：核心差异
下面我们来总结一下 Solana 上传统 AMM 和 CLMM 之间的主要差异，对它们的各项特性进行对比：
| 对比维度 | 传统 AMM | CLMM（集中流动性） |
|---|---|---|
| 流动性分布 | 分布在整个价格区间；任何价位都有一些流动性。 | 仅集中在 LP 自行选择的特定区间内。 |
| 资本效率 | 低：大量资金处于闲置状态。 | 高：所有资金都在被使用的地方“做事”。 |
| 深度 / Slippage | 深度较浅，大额 trade 的 slippage 更明显。 | 活跃区间内深度很大，该范围内 slippage 极小。 |
| LP 手续费收益 | 在所有存款人之间平均分摊；收益中等。 | 仅在活跃区间内分配；收益潜力更高。 |
| Impermanent loss | 中等但持续存在。 | 如果价格跑出区间可能会更高，但可以靠更多 fees 来弥补。 |
| 所需管理 | 基本是被动式的（“set-and-forget”）。 | 需要主动管理：价格变动时要调整区间。 |
| 上手难度 | 无论是发币方还是新手 LP 都非常简单。 | 更复杂（要选区间、理解 ticks、应对仓位 NFT）。 |
| 理想使用场景 | 快速发币、波动剧烈的 memecoin、广泛的可访问性。 | Stablecoin、价格可预测的代币、追求资金效率的有限资本。 |
你的情况适合哪种协议？
现在你已经了解了 AMM 和 CLMM 的区别，关键问题是： 哪一种更适合你的代币？
下面我们给出一份实用的两步指南：第一步分析你要发行的代币类型，第二步明确这个代币的主要目标。
1. 评估代币类型，并参考 Solana 上的类似用例
Memecoin：很多 memecoin 创建者会选择在热门 DEX 上使用传统 AMM，因为操作简单，而且能确保代币立即出现在 Jupiter 等聚合器上。集中流动性在 memecoin 中并不常见，它需要更多的管理，而价格可能会暴涨或暴跌到任何预设区间之外。
实用型代币：指那些与平台、游戏、DAO 或其他项目相关联的代币，提供超出投机用途的功能。这类项目通常希望为自己的代币打造一个稳定且有深度的市场，同时也看重安全性和可预测性。在实践中，Solana 上的大多数实用型代币一开始都使用传统 AMM。这是因为创建传统 pool 更简单，而且 DeFi 社区对它的使用已经非常熟悉。
Stablecoin：这种情况下的首要任务是尽量减小价格波动，并允许大额 swap 而不偏离参考价值。传统上，这是通过专门的稳定曲线 AMM（例如 Solana 上的 Saber 或 Mercurial）来实现的，它们使用不同于 x*y=k 的公式，专门优化以将价格维持在 1 附近。不过，CLMM 对 stablecoin 同样非常有效：例如，LP 可以将区间集中在 $0.99 到 $1.01，在这一极窄的范围内创造出巨大的深度。
2. 明确你的代币在流动性方面的主要目标
病毒式传播与快速采用：如果你的目标是让代币尽可能广泛地传播（例如社区代币或营销型代币，你希望有大量人持有并交易），那么首要任务是易于访问。这种情况下，选择热门平台上的 AMM 是最合适的，可以确保你的代币从一开始就出现在聚合器和浏览器（Jupiter、Solscan 等）上。
价格稳定性：或许你的代币所承担的功能需要稳定或可预测的报价（比如作为某个 dApp 中的交换媒介，或是有资产背书）。这种情况下，尽量降低波动性和价差至关重要。此时 CLMM 更合适，因为它能在目标价格附近提供集中的深度。
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如何在 Solana 上使用 CLMM 和 AMM 创建 liquidity pool？
提供流动性或创建 liquidity pool（无论是 CLMM 还是 AMM 类型）最简单、最快速的方式，就是使用自动化的软件工具来简化流程，且无需任何编程知识。
对于 CLMM，我们推荐选择 Orca 或 Raydium 平台，因为它们是目前 Solana 上交易量最大的 DEX，并支持创建 concentrated liquidity pools。
在 AMM 方面，你可以学习如何使用 Smithii 的 Create Liquidity Pool 工具，只需几次点击就能为你的代币提供流动性。
关于 CLMM vs AMM 的常见问题
在 Smithii，我们专注于为多条区块链网络（尤其是 Solana）上的开发者和代币创建者打造 DeFi 工具。我们已经帮助发行了数千个代币和 liquidity pools，因此在这里分享一些用户经常问到的关于 CLMM vs AMM 的问题：
什么是 Raydium CLMM？
Raydium 上的 CLMM 指的是这个 DEX 提供的一种 AMM 类型，允许创建 concentrated liquidity pools。目前这是 Raydium 推荐用来创建 liquidity pools 的方式，因此你会看到它作为第一个可用选项出现，并带有一个标着 “Suggested” 的标签。
DexScreener 上的 CLMM 是什么？
当你在 DexScreener 上看到 “CLMM” 时，意思是这个加密货币是通过 Concentrated Liquidity Market Maker 协议提供的 concentrated liquidity pool。这个标识会以一个标签的形式出现在对应代币名称旁边。此外，根据所使用的模型不同，你还可能看到 “CPMM”、“DYN”、“DYN2”、“DLMM” 等其他标签。如果完全没有标签，那就说明它对应的是传统 AMM 协议。
结论
如果你正在考虑为自己的代币提供流动性，理解 CLMM vs AMM 之间的区别非常重要，因为这会影响你在收益、管理和采用方面的机会。别忘了，在 Smithii 我们提供了一个使用 AMM 协议创建 liquidity pool 的工具。
